Lettre financiere Axios fevrier 2012

Lettre financière Axios : les marchés montent, rebond ou feu de paille ?

ACTUALITES

Rebond… ou feu de paille

Toutes les places financières ont progressé de façon substantielle au mois de janvier (Dow Jones + 4,08 %, CAC 40 + 4,57 %, MSCI Emerging Market + 8 %), grâce notamment à l’intervention de la BCE, à la sortie des blocages politiques aux USA et au dépassement du pic d’inflation dans les pays émergents. Une douce euphorie semble s’installer en ce début d’année, alors même que l’Europe entre en récession, que les problèmes grecs ne sont pas résolus et que l’endettement américain ne cesse de croître. Gardons-nous de tout excès d’optimisme car nous ne pouvons pas exclure une nouvelle phase de crise en Europe.

Le tour du monde en 3 points

Aux USA

Le Président de la FED, Ben Bernanke, a fait apparaître le redressement de l’économie américaine, comme le montraient les récentes publications macro-économiques, tout en soulignant la fragilité et la nécessité de conserver des mesures de soutien. Il a aussi annoncé le maintien d’une politique monétaire accommodante et ceci jusqu’en 2014.

Dans les pays émergents

Les changements dans les politiques des banques centrales des pays émergents se sont confirmés : baisse des taux au Brésil,et en Thaïlande, baisse du taux des réserves obligatoires en Inde. Les politiques monétaires restrictives sont en train de porter leurs fruits et permettent aux pays émergents d’avoir les moyens de relancer leur économie en 2012.

En Europe

Le flux des nouvelles macro-économiques reste mitigé alors que les discussions entre l’Etat grec et ses créanciers privés sont laborieuses. A ce jour, elles n’ont pas permis de trouver un accord. Par ailleurs, il se confirme que l’Europe sera en récession à la fin du 1er trimestre 2012.

NOS CONSEILS AUX EPARGNANTS

Revenez vers les actions

Le moment est favorable pour commencer à augmenter la part des actions dans votre portefeuille. Les supports de taux sont mal rémunérés (2,25% pour le livret A, 3% en moyenne pour les fonds en euros). A l’inverse, les marchés actions apparaissent sous-valorisés et les cours actuels nous semblent avoir intégré une grande partie des mauvaises nouvelles, notamment les risques liés à une faillite de la Grèce.

Quels pays ? Nous continuons de privilégier les pays émergents et notamment l’Asie et la Chine qui offrent des niveaux de valorisation très favorables, et l’Europe en privilégiant les grandes valeurs exportatrices.

Quels secteurs ? Nous restons à l’écart du secteur bancaire car il est très difficile aujourd’hui de comprendre le modèle de la banque, ainsi que des valeurs Télécoms (qui malgré des rendements importants, détruisent de la valeur).

Côté supports obligataires, nous sommes très favorables aux obligations d’entreprises, celles-ci présentant des niveaux de rendement très largement supérieurs aux emprunts d’Etat.

Où en sont les fonds d’Axios ?

Enjeux Europe : + 5,04%

Enjeux Europe a réalisé au mois de janvier une performance de 5,04 % avec un taux d’exposition actions de 67 %. Le fonds conserve un biais prudent avec 33 % de trésorerie afin de profiter de tout mouvement en baisse pour renforcer son exposition.

Enjeux Nouveaux Mondes : + 5,79%

Enjeux Nouveaux Mondes a réalisé au mois de janvier une performance de 5,79 % avec un taux d’exposition actions de 81 %, 12 % en obligations (crédit, inflation état) et 7 % en monétaire. Nous avons renforcé en fin de mois les positions sur l’Asie du Sud Est.